Private-equitybeleggers hebben steeds vaker te maken met geld dat vastzit in fondsen die hun oorspronkelijke looptijd hebben overschreden. Hierdoor worden looptijden van de fondsen minder goed voorspelbaar. Daar zitten niet alle beleggers op te wachten.

Eind 2025 zat in de Verenigde Staten een recordbedrag van $348,5 miljard aan private-equityvermogen in zogenoemde ‘zombiefondsen’, zo blijkt uit cijfers van dataleverancier Preqin.

Wereldwijd ligt het bedrag nog aanzienlijk hoger: hier liep het bedrag per eind 2025 zelfs op tot $1,16 biljoen, meldt The Wall Street Journal. Experts hadden verwacht dat het niveau van $1 biljoen dollar pas in 2030 zou worden gehaald.

Geen nieuw kapitaal of overnames

Het gaat om private-equityfondsen die doorgaans niet meer actief nieuwe beleggingen doen, maar nog wel bedrijven in portefeuille hebben. De fondsen zijn daardoor feitelijk voorbij het moment waarop beleggers oorspronkelijk hun kapitaal terug zouden krijgen.

The Wall Street Journal omschrijft de Amerikaanse ‘zombiefondsen’ als fondsen die ten minste tien jaar oud zijn en niet langer kapitaal ophalen of nieuwe overnames doen.

Lage rentes

De achtergrond ligt volgens de krant bij de sterke private-equitymarkt van 2020 en 2021. Destijds waren de rentes laag en werden bedrijven tegen hoge waarderingen gekocht. Vervolgens veranderden de marktomstandigheden en werden financieringskosten hoger.

Dat maakte kopers voorzichtiger met het betalen van de waarderingen die private-equityhuizen voor hun bedrijven voor ogen hadden. Hierdoor bleven bedrijven langer in de fondsen zitten.

Het probleem beperkt zich bovendien niet tot de oudste fondsen. Volgens de cijfers van de Wall Street Journal zat eind 2025 nog eens $512,7 miljard aan Amerikaanse private-equityassets in fondsen die zeven tot negen jaar oud waren. In totaal was $3,91 biljoen aan waarde van private-equitybedrijven nog niet gerealiseerd.

Looptijd minder voorspelbaar

Voor beleggers betekent dit vooral dat de looptijd van een private-equityinvestering minder voorspelbaar kan zijn. Institutionele beleggers die kapitaal beschikbaar willen krijgen voor nieuwe investeringen of andere verplichtingen, kunnen daardoor langer op hun geld moeten wachten.

De Wall Street Journal schrijft dat de ontwikkeling ertoe kan leiden dat institutionele en vermogende beleggers hun allocatie naar private equity verlagen.

Continuation vehicles

Een van de manieren waarop de sector met de situatie omgaat, zijn zogenoemde continuation vehicles. Daarbij wordt een bestaande investering overgebracht naar een nieuw fonds, waardoor beleggers de mogelijkheid krijgen hun belang te verkopen terwijl andere beleggers langer in het bedrijf kunnen blijven.

De continuation vehicles zijn inmiddels een gevestigd instrument binnen private markets.

Secundaire markt

De groei van de secundaire markt speelt daarbij eveneens een rol. Bestaande beleggers kunnen hun belangen in private-equityfondsen op de secundaire markt verkopen in plaats van te wachten totdat de fondsmanager de onderliggende bedrijven verkoopt.

De ontwikkeling is ook relevant nu private markets juist toegankelijker worden voor particuliere beleggers. Grote vermogensbeheerders als Blackstone en Vanguard lanceerden in juli nieuwe fondsen waarmee individuele beleggers toegang krijgen tot private equity, private credit, vastgoed en infrastructuur. De fondsen kennen wel beperkte liquiditeit: beleggers kunnen slechts op bepaalde momenten hun geld opnemen.