De markt voor tweedehands private-equitybelangen groeit snel. Steeds meer beleggers verkopen hun belangen in private-equityfondsen voordat de oorspronkelijke looptijd is verstreken, terwijl fondsmanagers vaker gebruikmaken van zogenoemde continuation vehicles om langer eigenaar te blijven van succesvolle bedrijven. De secundaire markt ontwikkelt zich daarmee van een nichemarkt tot een belangrijk onderdeel van de private-marktstructuur.

Een andere uitgang

Volgens Jefferies bereikte het wereldwijde secundaire marktvolume in 2025 een record van 240 miljard dollar. Dat was 48% meer dan een jaar eerder. De groei werd volgens de zakenbank gedreven door zowel een toenemende vraag van kopers als een groter aanbod van beleggers die liquiditeit zoeken.

De groei hangt samen met de langere periode waarin private-equityfondsen moeite hebben om investeringen te verkopen. Door de hogere rente en een minder gunstig overname- en beursklimaat zijn exits de afgelopen jaren moeilijker geworden. Hierdoor bleef kapitaal langer vastzitten in bestaande investeringen. De secundaire markt biedt beleggers een mogelijkheid om eerder uit een fonds te stappen en geeft nieuwe investeerders toegang tot bestaande private-equityportefeuilles.

LP’s zoeken liquiditeit

Een belangrijk deel van de markt bestaat uit zogenoemde LP-led transacties. Hierbij verkopen investeerders in private-equityfondsen, de limited partners (LP’s), hun fondsbelangen aan andere partijen.

In 2025 waren LP-transacties goed voor 125 miljard dollar, oftewel 52% van de totale secundaire marktactiviteit, aldus Jefferies. De bank stelt dat veel LP’s hun portefeuilles verkochten om liquiditeit vrij te maken en om hun allocaties naar private markten opnieuw in balans te brengen.

De transacties worden ook groter. In 2025 waren er volgens Jefferies 27 LP-deals met een waarde boven de 1 miljard dollar. De grootste individuele LP-transactie bedroeg meer dan 5 miljard dollar.

Groei van continuation vehicles

Naast verkopen door beleggers groeit ook de markt voor zogenoemde GP-led transacties. Hierbij verkoopt een private-equityhuis een bestaande investering aan een nieuw fonds, vaak een continuation vehicle. Hierdoor kan de fondsbeheerder langer eigenaar blijven van een bedrijf, terwijl bestaande beleggers de mogelijkheid krijgen om hun belang geheel of gedeeltelijk te verkopen.

Volgens Preqin zijn continuation funds inmiddels een belangrijk onderdeel van de secundaire markt en vertegenwoordigen ze bijna de helft van de activiteit. De marktonderzoeker verwacht dat vooral GP-led transacties verder kunnen toenemen.

Jefferies meldde dat zogenoemde single-asset continuation vehicles in 2025 voor het eerst meer dan de helft van het volume van continuation vehicle-transacties vertegenwoordigden. Deze structuren worden gebruikt om langer geïnvesteerd te blijven in bedrijven die private-equityhuizen als aantrekkelijk beschouwen.

Nieuwe groeifase in 2026?

De markt lijkt volgens Jefferies ook in 2026 verder te groeien. Op basis van bestaande transacties verwacht de zakenbank dat het volume in de eerste helft van 2026 boven de 100 miljard dollar kan uitkomen. Voor de komende 12 tot 24 maanden ziet Jefferies een mogelijk jaarlijks marktvolume richting 300 miljard dollar.

Ook de hoeveelheid beschikbaar kapitaal voor secundaire transacties neemt toe, in 2025 tot een recordniveau van 327 miljard dollar, aldus Jefferies. Inclusief kapitaal van traditionele beleggers en beschikbare financiering kwam het totale beschikbare kapitaal uit op ongeveer 477 miljard dollar.

De groei van de secundaire markt verandert daarmee de manier waarop beleggers naar private equity kijken. Stond private equity traditioneel bekend als een langjarige, illiquide belegging, inmiddels ontstaat steeds meer ruimte voor tussentijdse transacties. De secundaire markt biedt zo een extra instrument voor beleggers en fondsbeheerders om liquiditeit te organiseren binnen een traditioneel gesloten markt.