Beleggers in Europese private assets staat een uitdagend jaar te wachten, zo stellen analisten van JPMorgan in een rapport.

Op de beurs werden private equity-firma's al hard afgestraft sinds Donald Trump in het Witte Huis kwam. Zo daalde de koers het in Amsterdam genoteerde CVC Capital Partners sinds het begin van het jaar met ruim 27%, verloor KKR zo'n 30% en gaf Blackstone bijna 25% prijs.

De recente verkoopgolf op de aandelenmarkten en de onzekerheid op het gebied van importheffingen hebben een negatieve impact op investeringsbeslissingen, exitmomenten en de kapitaalmarkten, zien analisten van JPMorgan. "Dit zijn juist alle cruciale factoren die van invloed zijn op het rendement van private beleggers."

Ook vermogensbeheerder Amundi verwacht dat de rendementen van de laatste jaren in de komende tijd moeilijk te evenaren zullen zijn. "De rendementen op private beleggingen zullen geleidelijk aan normaliseren, maar de beleggingen zullen een belangrijke pilaar blijven voor een goed gespreide portefeuille", aldus CIO Vincent Mortier van Amundi.

Beperkte uitstapmogelijkheden

Analisten van Jefferies stelden dat het uitstapmoment voor private beleggers een stuk moeilijker is geworden. De keuze voor een beursgang lijkt in ieder geval even volledig van tafel stelden de analisten, wijzend op onder meer Klarna en StubHub, die hun beursgang voor onbepaalde tijd hebben uitgesteld.

Jefferies oordeelde wel dat de balansen van veel private equity-firma's nu nog robuust zijn. "Dat biedt wat geruststelling. Maar als de recente onrust op de beurzen het langverwachte herstel van de exitmogelijkheden in de weg staat, dan zullen private equity-huizen aan elkaar moeten verkopen of allerlei kleine belangen te gelden maken om wat liquiditeit te genereren voor beleggers en om controle te houden over de looptijden van de fondsen."

Jefferies kijkt vooral naar de waarderingen waartegen die verkopen kunnen plaatsvinden. De kortingen op de secundaire markt kunnen volgens Jefferies gaan oplopen in het licht van zowel de lagere waarderingen als een groter aanbod in de markt, nu private beleggers naar liquiditeit zoeken.

Flinke koersval

De zorgen dat de turbulentie op de aandelenmarkten zal leiden tot minder kansen voor private beleggers om hun belangen te verkopen hebben ertoe geleid dat beursgenoteerde private equity-bedrijven een flinke duikeling hebben gemaakt op de beurs.

Niet iedereen vindt die koersval terecht. "Het lijkt een overreactie", aldus analisten van TD Cowen. Volgens hen is er nog niks veranderd aan de groeiverwachtingen voor alternatieve beleggingen.
“Het verleden heeft laten zien dat dit juist de periodes zijn waarin private markten, met name private equity, de grootste outperformance kunnen laten zien”, stelt ook adviesbureau Hamilton Lane.